شرکت استراتژی (Strategy) با انتشار معیار جدید «کف نرخ بازگشت سالانه بیتکوین» (BTC Floor ARR) در ۲۳ جولای (۱ مرداد)، چهارچوبی شفاف برای سنجش تابآوری خود در برابر کاهش قیمت ارائه کرده است. بر اساس این مدل، این شرکت میتواند به مدت ۵.۷۹ سال، نرخ کاهش سالانه ۱۱.۳۴ درصدی قیمت بیتکوین را بدون نیاز به تجدید ساختار در تعهدات مالی خود تحمل کند .
جزئیات معیارهای جدید استراتژی
شرکت استراتژی با هدف پاسخگویی به سرمایهگذاران در شرایط نوسانی بازار، مجموعه جدیدی از معیارهای سنجش را در ۲۴ جولای (۲ مرداد) معرفی کرد . این معیارها که توسط مایکل سیلور، رئیس هیئتمدیره شرکت، «زبانی جدید برای بازارهای سرمایه بیتکوین» نامیده شدهاند، شامل سه شاخص کلیدی هستند :
- BTC Floor ARR (کف نرخ بازگشت سالانه): این شاخص که عدد آن منفی ۱۱.۳۴ درصد محاسبه شده، نشاندهنده حداقل نرخ بازگشت سالانهای است که شرکت برای حفظ نسبت پوشش بدهی خود در سطح ۱.۰ نیاز دارد . به عبارت دیگر، اگر قیمت بیتکوین به طور میانگین سالانه بیش از ۱۱.۳۴ درصد کاهش یابد، شرکت ممکن است نیاز به بازنگری در ساختار بدهیهای خود پیدا کند .
- BTC Hurdle ARR (نرخ مانع): این معیار که معادل ۱۰.۷۹ درصد است، نشاندهنده هزینه مؤثر اعتبار شرکت و نرخ بازگشتی است که بیتکوین برای کسب سود خالص برای سهامداران باید از آن عبور کند .
- Net BTC Per Share (سهم خالص بیتکوین به ازای هر سهم): این شاخص با کسر بدهی خالص و سهام ممتاز از ارزش بیتکوینهای شرکت محاسبه میشود تا ارزش واقعی قابل انتساب به سهامداران عادی را نشان دهد .
ساختار مالی و حاشیه امنیت
بر اساس دادههای منتشرشده، شرکت استراتژی در حال حاضر ۸۴۳,۷۷۵ واحد بیتکوین با ارزش تقریبی ۵۳.۸ میلیارد دلار (بر اساس قیمت لحظهای ۶۳,۷۶۹ دلار) در اختیار دارد . این دارایی در مقابل بدهی خالص و مطالبات سهام ممتاز به ارزش تقریبی ۱۸.۹۹۳ میلیارد دلار قرار گرفته است .
فاصله معنادار میان ارزش داراییها و بدهیها، حاشیه امنیت بالایی را برای شرکت در شرایط نوسانی بازار فراهم کرده است. این شرکت تأکید کرده است که رسیدن به سطح کف، به معنای وقوع فوری یک رویداد نکول یا فروش اجباری نیست و صرفاً یک مدل پیشبینی برای شرایط استرسی محسوب میشود که ممکن است مدیریت را به سمت گزینههایی مانند بازپرداخت زودهنگام بدهیها سوق دهد .
واکنش بازار و تحلیل شرایط موجود
اگرچه انتشار این شاخصها شفافیت بیشتری را برای سرمایهگذاران فراهم کرده است، اما تحلیلگران برخی بانکها مانند استاندارد چارتد هشدار دادهاند که سبک ارتباطی مایکل سیلور و تغییرات در استراتژی شرکت، در کوتاهمدت میتواند به ابهامات بازار بیافزاید . همچنین سهام MSTR با سقوط بیش از ۷۰ درصدی از اوج خود در سال ۲۰۲۵ مواجه شده است و قیمت بیتکوین نیز حدود ۴۹ درصد نسبت به سقف تاریخی خود در اکتبر ۲۰۲۵ کاهش یافته است .
پیشتر نیز استراتژی در تاریخ ۵ جولای (۱۴ تیر) اعلام کرده بود که در یک اقدام بیسابقه، ۳,۵۸۸ واحد بیتکوین را برای تأمین نقدینگی و پرداخت سود سهام ممتاز خود فروخته است . با این حال، مدیرعامل شرکت تأکید کرده است که حتی در صورت کاهش ۸۵ درصدی قیمت بیتکوین (تا محدوده ۸,۰۰۰ تا ۱۰,۰۰۰ دلار)، ترازنامه شرکت همچنان در وضعیت امنی قرار دارد .
