علی مارتینز، تحلیلگر مطرح بازار ارزهای دیجیتال، با اشاره به ساختار مالی شرکت استراتژی (Strategy) و سهام ممتاز آن با نماد STRC، هشدار داد که تداوم بازار خرسی میتواند فشارهای مالی این شرکت را بهطور نگرانکنندهای تشدید کند. او معتقد است این ساختار شباهتهایی به چرخه بازخوردی دارد که منجر به فروپاشی اکوسیستم ترا لونا (Terra-Luna) در سال ۲۰۲۲ شد و میتواند زنگ خطری برای سرمایهگذاران بیتکوین باشد.
سهام ممتاز STRC و چالشهای مالی استراتژی در بازار نزولی
در حالی که قیمت بیتکوین تحت فشار قرار دارد، تضعیف تقاضا برای سهام ممتاز STRC میتواند هزینههای تأمین مالی این شرکت را بهطور قابلتوجهی افزایش دهد. برخلاف اوراق قرضه سنتی با سود ثابت، نرخ سود سهام STRC قابل تنظیم است تا قیمت آن نزدیک به ارزش اسمی ۱۰۰ دلار باقی بماند. با این حال، سقوط اخیر ارزش این سهام به ۸۲.۵۳ دلار، نگرانیها را درباره توانایی شرکت در مدیریت تعهدات مالی خود برانگیخته است. مارتینز معتقد است اگر تقاضا کاهش یابد، شرکت مجبور به پرداخت سودهای بالاتر برای جذب سرمایهگذار میشود، آن هم دقیقاً زمانی که ارزش دارایی اصلی خزانه یعنی بیتکوین در حال کاهش است؛ این ترکیب میتواند فشار مالی را به سطح خطرناکی برساند.
شباهتها و تفاوتهای استراتژی با ترا لونا؛ آیا فروپاشی دیگری در راه است؟
مارتینز با اشاره به شباهتهای پویایی اقتصادی این دو مدل، تأکید کرد که استراتژی برخلاف ترا لونا، به توکنهای الگوریتمی وابسته نیست و این تفاوت بنیادین، ریسک فروپاشی کامل را کاهش میدهد. با این حال، او در حساب ایکس خود نوشت که هر دو سیستم در زمان بدتر شدن شرایط، به جای کاهش فشار، بارهای مالی بیشتری را بر دوش صادرکننده میگذارند. این وضعیت میتواند یک «حلقه خطرناک» ایجاد کند که در آن کاهش ارزش داراییها با افزایش تعهدات مالی همزمان میشود و اعتماد سرمایهگذاران را به شدت تحت تأثیر قرار میدهد.
احتمال فروش ذخایر بیتکوین برای کاهش فشار؛ سناریوهای پیش روی استراتژی
جف دورمن، مدیر سرمایهگذاری شرکت آرکا (Arca)، در تحلیل وضعیت فعلی اشاره کرد که فروش ۳ تا ۴ میلیارد دلار از ذخایر بیتکوین میتواند یکی از راههای کاهش فشار بر ساختار سرمایه شرکت باشد. دورمن احتمال وقوع چنین فروشی را ۲۵ درصد تخمین زده است، هرچند معتقد است فروش بیشتر سهام MSTR سناریوی محتملتری به شمار میرود. این اقدامات میتواند انعطافپذیری مالی لازم را فراهم کرده و اعتماد سرمایهگذاران به پایداری شرکت را بازگرداند، اما هرگونه فروش گسترده بیتکوین توسط استراتژی میتواند تأثیر قابلتوجهی بر قیمت این ارز دیجیتال داشته باشد و نوسانات جدیدی را در بازار ایجاد کند.
واکنش منتقدان؛ پیتر شف و نگرانی از هزینههای جذب سرمایه در آینده
پیتر شف، منتقد قدیمی بیتکوین، نیز نحوه بازاریابی سهام STRC را زیر سوال برده و معتقد است افت قیمت این سهام میتواند هزینههای جذب سرمایه در آینده را برای شرکت به شدت افزایش دهد. شف که همواره نسبت به ریسکهای بازار ارزهای دیجیتال هشدار داده، این وضعیت را نشانهای از آسیبپذیری شرکتهایی میداند که استراتژی خود را بر پایه انباشت بیتکوین بنا کردهاند. با توجه به این هشدارها، سرمایهگذاران باید تحولات مربوط به استراتژی و تأثیر آن بر بازار بیتکوین را به دقت زیر نظر داشته باشند، چراکه هرگونه تغییر در ساختار مالی این شرکت میتواند پیامدهای گستردهای برای کل بازار ارزهای دیجیتال به همراه داشته باشد.
