تحلیلهای جدید آنچین (On-chain) نشان میدهد که بیتکوین برای اولین بار در سه سال گذشته به محدوده زیر ارزش واقعی (Undervalued) نزدیک شده است. شاخص کلاسیک MVRV اکنون به سطحی بازگشته که آخرین بار در مارس ۲۰۲۳ و زمانی که بیتکوین تنها ۲۰,۰۰۰ دلار قیمت داشت، دیده شده بود.
به گزارش خبرنگار ما، این دادهها نشان میدهد که روند نزولی ۴ ماهه اخیر ممکن است به پایان خود نزدیک شده باشد و بازار در حال کفسازی برای یک تغییر روند بزرگ است.
شاخص MVRV چیست و چرا ۱.۱۳ عدد جادویی است؟
شاخص MVRV (Market Value to Realized Value) یکی از مهمترین ابزارهای تحلیل آنچین است که ارزش بازار فعلی بیتکوین را با ارزش تحققیافته (قیمتی که آخرین بار کوینها در آن جابهجا شدهاند) مقایسه میکند.
قانون کلی شاخص MVRV:
- MVRV > 3.5: منطقه بیشارزشگذاری شدید (منطقه فروش)
- MVRV < 1: منطقه زیر ارزش واقعی (منطقه خرید تاریخی)
- MVRV = 1: قیمت بازار برابر با قیمت تحققیافته
وضعیت فعلی: هفته گذشته با سقوط قیمت بیتکوین به زیر ۶۰ هزار دلار، این شاخص به ۱.۱۳ رسید. این پایینترین مقدار ثبتشده از مارس ۲۰۲۳ است.
به گفته کریپتو دن (Crypto Dan)، تحلیلگر برجسته CryptoQuant، بیتکوین اکنون در حال نزدیک شدن به منطقه ارزانفروشی است و اصلاح ۵۲ درصدی از سقف تاریخی اکتبر ۲۰۲۵، قیمت را به ناحیهای جذاب برای انباشت رسانده است.
تفاوت این چرخه با گذشته؛ نه خیلی داغ، نه خیلی سرد
یک نکته ظریف در تحلیلهای فعلی وجود دارد. برخلاف چرخههای قبلی، بیتکوین در اوج اخیر خود وارد ناحیه بیشارزشگذاری شدید نشد (MVRV تنها به ۲.۲۸ رسید). بنابراین، ممکن است در کف بازار نیز لزوماً شاهد سقوطهای بسیار عمیق و طولانیمدت نباشیم.
مقایسه سطوح MVRV در چرخههای مختلف:
| چرخه | اوج MVRV | کف MVRV |
|---|---|---|
| ۲۰۱۷-۲۰۱۸ | ~۳.۹ | ~۰.۶۸ |
| ۲۰۲۱-۲۰۲۲ | ~۳.۶ | ~۰.۷۵ |
| ۲۰۲۵-۲۰۲۶ | ۲.۲۸ | ۱.۱۳ (فعلی) |
تحلیلگران معتقدند که رفتار قیمت در این چرخه منحصربهفرد است و سرمایهگذاران باید با در نظر گرفتن این تفاوت، واکنش نشان دهند.
فریاد فرصت در ناحیه کاپیتولاسیون (Capitulation)
علاوه بر MVRV خام، نسخه پیشرفتهتر این شاخص یعنی MVRV Z-Score نیز سیگنالهای قدرتمندی صادر میکند. این شاخص با در نظر گرفتن انحراف معیار، دید دقیقتری از فاصله قیمت بازار از ارزش تحققیافته ارائه میدهد.
مقایسه تاریخی MVRV Z-Score
مایکل وندیپوپ (Michaël van de Poppe)، تحلیلگر مطرح بازار، اشاره کرده که امتیاز Z-Score فعلی حتی از کفهای قیمتی سالهای ۲۰۱۵، ۲۰۱۸، سقوط کرونا در ۲۰۲۰ و سال ۲۰۲۲ نیز پایینتر است. این یعنی از نظر آماری، بیتکوین در سطوحی بسیار جذاب قرار گرفته است.
گوگا (GugaOnChain)، دیگر تحلیلگر بازار، معتقد است که انحراف آماری این شاخص فریاد فرصت میزند و نشان میدهد که کف این روند نزولی، دقیقاً در همین لحظات در حال شکلگیری است.
جدول مقایسه سطوح MVRV در کفهای تاریخی
| تاریخ | قیمت بیتکوین | MVRV | رویداد |
|---|---|---|---|
| مارس ۲۰۲۳ | ۲۰,۰۰۰ دلار | ۱.۱۳ | پایان بازار نزولی پس از سقوط FTX |
| نوامبر ۲۰۲۲ | ۱۵,۵۰۰ دلار | ۰.۷۵ | سقوط FTX (منطقه خرید تاریخی) |
| مارس ۲۰۲۰ | ۴,۰۰۰ دلار | ۰.۸۵ | سقوط کرونا |
| دسامبر ۲۰۱۸ | ۳,۲۰۰ دلار | ۰.۶۸ | کف بازار نزولی ۲۰۱۸ |
| فوریه ۲۰۲۶ | ۶۸,۰۰۰ دلار | ۱.۱۳ | وضعیت فعلی |
چرا این بار ممکن است متفاوت باشد؟
چند عامل باعث شده تحلیلگران نسبت به این چرخه رویکرد متفاوتی داشته باشند:
۱. ورود سرمایهگذاران نهادی
با تصویب ETFهای اسپات بیتکوین و ورود غولهای والاستریت به بازار، ساختار سرمایهگذاری تغییر کرده است. سرمایهگذاران نهادی معمولاً در کفهای نسبی خرید میکنند و از فروش هیجانی پرهیز میکنند.
۲. بلوغ بازار
بازار کریپتو نسبت به سالهای گذشته بالغتر شده و نوسانات شدید معمول چرخههای قبلی در این چرخه کمتر دیده میشود.
۳. عوامل کلان اقتصادی
چشمانداز کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو میتواند محرک قدرتمندی برای بازارهای ریسکپذیر از جمله بیتکوین باشد.
سیگنالهای خرید از سوی نهنگها
دادههای آنچین نشان میدهد که نهنگها (دارندگان بزرگ بیتکوین) در هفتههای اخیر در حال انباشت هستند:
- افزایش تعداد آدرسهای دارای بیش از ۱۰۰۰ بیتکوین
- خروج مداوم بیتکوین از صرافیها به سمت کیف پولهای سرد
- افزایش جریان ورودی به ETFهای بیتکوین پس از کاهش قیمت
پیشبینی سطوح آینده
تحلیلگران سطوح زیر را برای بیتکوین در ماههای آینده پیشبینی میکنند:
| سطح قیمتی | نوع سطح | احتمال |
|---|---|---|
| ۵۵,۰۰۰ – ۶۰,۰۰۰ دلار | منطقه حمایتی قوی | بالای ۸۰٪ |
| ۸۰,۰۰۰ – ۸۵,۰۰۰ دلار | مقاومت کوتاهمدت | – |
| ۱۰۰,۰۰۰ – ۱۱۰,۰۰۰ دلار | مقاومت میانمدت | – |
| ۱۵۰,۰۰۰ دلار | هدف قیمتی (تا پایان ۲۰۲۶) | پیشبینی اسکاراموچی |
جمعبندی؛ آیا اکنون زمان خرید بیتکوین است؟
دادههای آنچین سیگنالهای قدرتمندی از قرار گرفتن بیتکوین در محدوده «زیر ارزش واقعی» یا نزدیک به آن صادر میکنند. شاخص MVRV در سطح ۱.۱۳ و MVRV Z-Score پایینتر از کفهای تاریخی قبلی، نشاندهنده فرصت خرید بالقوه است.
با این حال، سرمایهگذاران باید به چند نکته توجه کنند:
۱. مدیریت ریسک: هیچ شاخصی نمیتواند آینده را با قطعیت پیشبینی کند
۲. افق بلندمدت: شاخصهای آنچین برای سرمایهگذاری بلندمدت (۶ ماه تا ۲ سال) کاربرد دارند
۳. تنوعبخشی: هرگز همه سرمایه را در یک دارایی متمرکز نکنید
۴. اخبار و رویدادها: تحولات قانونی و کلان اقتصادی را زیر نظر داشته باشید
اگر به دیدگاه تحلیلگرانی مانند اسکاراموچی و وندیپوپ اعتقاد داریم، این روزها میتواند فرصت نادری برای انباشت بیتکوین در قیمتهای جذاب باشد. دادههای آنچین حداقل در سه سال گذشته چنین سیگنالی به ما نداده بودند.
